人民币债券.高鸣宏观日报丨外国机构持有中国债券额到达历史新高

全球宏观概要

9月5日,中央结算公司最新数据显示,8月境外机构持有人民币债券8393.18亿元规模创历史新高,环比增持153.32亿元,连续6个月增持;国债仍是境外机构配置人民币债券的首选,增持109.91亿元,连续6个月增持。

韩联社报道称,韩国国家情报院向国会议员表示,朝鲜可能在9月9日国庆日或是10月10日建党日左右发射洲际弹道导弹;日经新闻报道称,日本正为目前在韩国居住或访问的近6万名日本公民可能的大规模疏散行动制定计划。

比特币创7月份以来最大跌幅,此前央行公告称首次代币发行(ICO)属于非法行为,各类代币发行融资活动应当立即停止。

人民币兑美元周一延续上周强悍升势。在昨天中间价刷新逾14个月高点带动下,在岸即期收升0.73%创八个月最大单日涨幅,盘中连续升破6.54、6.53和6.52元关口,离岸人民币亦升破6.54、6.53关口,均创15个月新高。

全球宏观事件点评

上游价格持续走高未必是件好事,因需求端依然是软肋

8月官方製造业数据超预期升至年内次高水準,主要受生产和新订单两大主要分项指标回升拉动,去产能推高购进和出厂价格。单单从数据表面来看,经济仍保持韧性,企稳回升态势基本形成。但是需要关注的是,原材料购进价格指数和出厂价格指数均攀升至年内高点,且近两个月以来两者差值进一步扩大,相关企业成本压力有所加大。从行业看,黑色金属冶鍊及压延加工业、有色金属冶鍊及压延加工业等上游行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均位于前列。

但是我们需要注意的是,上游产品价格过快上涨的问题值得警惕,这会推高下游企业成本、减少利润;此外,还需留意外需可能走弱的迹象以及房地产市场降温带来的负面影响。最近两月,购进价格指数涨势突出,涨幅均超过7个百分点,出厂价格指数相对上涨滞后,同购进价格指数差距明显扩大,8月达到8个百分点。这种趋势发展下去,虽然上游行业效益会得到提升,但下游行业成本会明显增加、效益下滑,不利于企业协同发展,不利于经济稳定。此外,部分能源和原材料供应阶段性紧张。从调查来看,8月反映这一问题的企业比重上升较为明显,达到8%,较上月上升2.2个百分点,为今年以来的最高值。

新出口订单指数和进口指数走势均有下滑的趋势。从外部环境来看,世界经济复甦势头良好,国际市场需求保持稳步上升,在这种情况下,国内出口呈下降态势,虽然有国内市场价格回升,企业出口积极性有所下降等原因,但一些国家针对的贸易壁垒、贸易摩擦增加等因素导致贸易环境恶化不容忽视。

今年PPI向CPI的传导渠道并不畅通,这背后主要还是终端需求并没有出现实质性改善,导致中下游行业,特别是集中度较低的下游行业无法通过提价来转嫁上游成本上涨的压力。考虑到上半年拉动经济增长的一些因素会在下半年走弱比如,出口、基建、房地产投资,中下游行业更难通过提价来消化上游成本压力,因此也很难打通传统意义上的PPI向CPI的传导路径。反过来说,如果上游成本不能顺利向终端传导的话,鑒于中下游行业消化成本能力有限,上游行业的涨价也是不可持续的。

人民币流动性不足或是暴涨后的原因之一

人民币兑美元周一延续上周强悍升势。在昨天中间价刷新逾14个月高点带动下,在岸即期收升0.73%创八个月最大单日涨幅,盘中连续升破6.54、6.53和6.52元关口,离岸人民币亦升破6.54、6.53关口,均创15个半月新高。

总得来说,美元指数维持疲软,市场基本一边倒向人民币升值,银行的存量结汇头寸继续涌出,致人民币涨势不断。 但人民币波动过于剧烈,市场交易情绪目前也是非常的谨慎,导致成交缩量。市场流动性很差,因为动的太厉害,很多做市商也不愿意报价了。市场凈结汇,大行也不出来,没人接盘,汇价就不断创新高。

而中间价亦大涨基本未有过滤,推动结汇情绪继续高涨。如果不出现恐慌性的结汇潮,监管层料任由市场释放结汇头寸,为了就是进一步巩固化解贬值预期。

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